Что такое ADR (американские депозитарные расписки) и зачем они нужны?

Приветствую! Если вам незнакомы такие имена как Бернард Арно или Сюзанна Клаттен, то про Уоррена Баффета вы наверняка слышали.

Что объединяет этих людей? Умение выгодно инвестировать в фондовые бумаги, то есть акции, и диверсифицировать в связанные с акциями ADR.

Введение в тему

На английском термин звучит American Depositary Receipt. Для нас с вами важен тот момент, что ADR даёт все преимущества владения акциями, включая дивиденды. А вот стоить может гораздо дешевле акций. Значит, инвестиции в АДР имеют более высокую отдачу.

Но, не все ADR надёжны и хороши. Как их отличать? Читайте в моем обзоре.

Что это такое и зачем они нужны

Аббревиатура ADR переводится как американская депозитарная расписка. Это ценная бумага, являющаяся производным финансовым инструментом на акции компаний разных стран при условии, что эти акции переданы на хранение в кастодиане — банк-депозитарий США.

Простыми словами — это неамериканские акции, торгующиеся в Америке.

Львиная доля (около 95%) ADR выпускается тремя крупнейшими банками:

1. J. P. Morgan Chase.
2. Bank-of-New York.
3. Citibank.

Расчёты по ADR производятся только в долларах. Сами бумаги обращаются на биржах фондов США и внебиржевых площадках.

Немого истории

Бумаги ADR обращаются с 1927. Причиной возникновения стал закон Великобритании, который ограничил британским фирмам право регистрировать свои акции на международном рынке и запретил вывозить собственные сертификаты акций. К 1950-м ADR стали весьма популярны среди профучастников рынка.

Виды АДР

Полезные статьи

Отзывы о работе трейдером: как разводят новичков

25 привычек, которые отделяют богатых людей от бедных +12 вещей, которые не дают вам разбогатеть

Разрушаем мифы о «раскрученных» форекс трейдерах России и мира

Можно ли в принципе заработать хоть что-то на бинарных опционах + отзывы реальных трейдеров

Компания, желающая сделать выпуск АДР, может выбрать статус будущих бумаг. Тогда вид ADR будет зависеть от целей компании-эмитента.

Неспонсируемые-спонсируемые

Неспонсируемые выпускаются без официальной договорённости с банком-депозитарием США. Эмитенты ADR не обязаны открывать финансовую информацию по американским стандартам. По сути, фирма просто выпускает расписки на свои акции.

Выстрелят неспонсируемые АДР только, если фирма преуспеет. Бумаги обращаются исключительно на внебиржевом рынке OTC. Таким ADR присущи высокие риски и низкая ликвидность.

Как вы понимаете, не факт, что в любой момент времени найдётся желающий выкупить у инвестора эти сомнительные активы. Значит, неспонсируемые АДР лучше обходить стороной, по крайней мере новичкам.

Уровень 1

Спонсируемые ADR первого уровня формируются, когда компания-эмитент готова подавать упрощённую отчётность по стандартам SEC.

Бумаг 1 уровня среди ADR больше всего. Такие расписки торгуются на OTC, на некоторых биржевых площадках, но не имеют право претендовать на листинг в NYSE, NASDAQ или АМЕХ.

Уровень 2

Если компания-эмитент ADR хочет попасть на крупнейшие фондовые площадки, то должна оформить для расписок второй уровень:

• Полностью зарегистрироваться в SEC.
• Отчитываться по нормативам Form 20-F.
• Соблюдать стандарты GAAP.

Уровень 3

Третий уровень обязывает эмитента оформить в SEC и свои акции, и расписки. Плюс:

• Отчитываться по Form F-1 и 20-F.
• Не нарушать стандарты GAAP.
• АДР третьего уровня на бирже приравниваются к акциям. Они то и интересны инвесторам.

Публичные-частные

Публичные расписки, это все вышеперечисленные.

Частные расписки класса 4 выпускаются не для всех инвесторов, а только для институционалов, чей капитал исчисляется нижней планкой в 100 млн. USD.

Ещё одним типом являются ADR по стандарту Regulation S. Они доступны исключительно неамериканским резидентам и не регулируются. Эмитенты могут переоформить Regulation S в бумаги 1 уровня, когда закончится период ограничения.

Отличие от РДР и GDR

АДР торгуются только на американских площадках. Существуют аналоги:

1. GDR — Глобальные Депозитарные Расписки для рынков Европы.
2. РДР — Российские Депозитарные Расписки.

Последние — именные бумаги, выпускаются российским банком или биржей. Торгуются на площадках РФ. Могут быть на акции или облигации. Не имеют номинальной стоимости, бездокументарны. Владелец РДР получает право собственности на ценные бумаги иностранной фирмы.

Мне и вам выгодно сосредоточится на расписках 2-3 уровня и GDR, так как остальные типы или ненадёжны, или недоступны простым смертным или, как РДР, непопулярны.

Принцип действия на простом примере

Представьте иностранного инвестора, который хочет вложиться в МТС — мобильные телесистемы. Акции МТС котируются на ММВБ, а ADR на акции МТС торгуются на биржах США — Нью-Йоркской фондовой и NASDAQ. Инвестор может выбрать где ему проще оформить сделку и где выгоднее платить налоги.

Так как, российское законодательство, связанное с фондовыми торгами, развивается с недавних пор и далеко несовершенно, плюс придется поискать брокера, который даст выход на российскую биржу. Выбор иностранца очевиден — купить «местные» ADR.

Кстати, это одна из причин, почему не прогрессируют РДР и почему западные инвесторы предпочитают не связываться с нашими площадками.

Еще примеры

Вы можете купить 10 акций МТС на российской площадке. Или можете купить 10 расписок ADR на акции МТС, обращающиеся на NASDAQ.

1. Пусть стоимость одной акции на российской бирже 250 рублей.
2. Тогда, 10 акций будут стоить 2500 рублей.
3. При курсе 1 доллара 66 рублей, стоимость десяти депозитарных расписок составит 37,87 долларов.

ADR котируются и оцениваются только в USD, значит, биржевой курс расписок МТС будет чувствителен к соотношению рубль/доллар.

Механизм выпуска

Процедура выпуска расписок одинакова для Американских и Глобальных расписок. Для РДР есть небольшие отличия. Но, поскольку мы решили, что этот тип бумаг нам не интересен, рассмотрим только ADR.

Эмиссия АДР

Спонсируемые расписки, в большинстве случаев, выпускает банк. Компания, под чьи акции идёт выпуск, передаёт свои акции на хранение в этот банк.

Классификация

Неспонсируемые расписки выпускаются самой компанией на собственные акции. С точки зрения развития — это тупиковая ветвь.

Особенности покупки и продажи АДР

Вы можете стать держателем депозитарных расписок через брокеров, реже дилеров. Эти посредники, в свою очередь, получают АДР для своих клиентов одним из двух способов:

1. Приобретают уже выпущенные, например, ADR на бирже США.
2. Могут создавать новые ADR, РТР или GDR.

Котировки и цены

Курсы акций и ADR коррелируют. Некоторые инвесторы пытаются мониторить листинги бирж с расписками и акциями, заключать сделки при разрыве цен и закрывать, когда курс более дешёвого актива подтягивается к более дорогому.

Разумеется, подобная ситуация возникает редко. Чаще вам, как инвестору, удобнее выбирать в какой инструмент выгоднее направить деньги. Ведь, условно, можно получать на 20% больше дивидендов на свой капитал, купив расписку на 20% дешевле, чем акции.

На графике сравнение 2 цен: свечи это цена в рублях на ММВБ, красная линия — это ADR на NYSE

Обратная ситуация имеет место прямо сейчас. Акции МТС, которые мы рассматривали в качестве примера, котируются на ММВБ по 251 рублю за единицу. ADR МТС в Нью-Йорке стоят 7,45 долларов, а на берлинской бирже 6,45 евро. Давайте посчитаем, где инвестору выгоднее купить актив.

• Курс доллара к рублю 65,84.
• Курс евро к рублю 75,09.

Переведём все в рубли, цена АДР получится:

1. Акции в России 251.
2. Расписки в Европе 484,3.
3. Расписки в США 490,5.

Вопрос, на каком рынке выгодно инвестировать в МТС прямо сейчас — отпадает.

Преимущества и недостатки

Выгоды:

1. Простота вкладов в иностранные компании, ограничений на покупку ADR нет.
2. Вы можете инвестировать деньги в зарубежную компанию, которая генерирует прибыль выше среднерыночной.
3. Также, вы получите выгоду за счёт того, что цены акций в ADR обычно дешевле самих акций.
4. Профессиональные участники рынка, не принадлежащие юрисдикции США регистрируются на фондовой американской бирже и торгуют своими акциями в двух разных странах.

Недостатки:

1. Выплаты по операциям с ADR происходят в долларах. USD сравнительно устойчивая валюта.
2. Далеко не все компании регистрируют на свои бумаги ADR. Значит, выбор ограничен.
3. Инвестиции в компании, которые имеют ADR, нередко становятся неликвидными. Возможно, вам придётся ждать от 5 лет и более, чтобы получить привлекательную прибыль.
4. Любое нарушение правил США, регламентирующих обращение ADR, строго наказывается SEC.

Как получить доступ к торговле

Алгоритм доступа к торговле расписками следующий:

• Вы посещаете сайт биржи (NYSE\LSE).
• Находите список брокеров, предоставляющих доступ к торгам на бирже.
• Переходите на сайт брокера, изучаете условия — требования к депозиту, гражданству, стоимости обслуживания.

Затем делаете выбор с каким брокером вам выгодно сотрудничать.

С помощью российского брокера

1. Доступ к иностранным акция обеспечивают компании АО Открытие Брокер, АО Инвесткомпания Финам, АО Кит-Финанс — на Санкт-Петербургской бирже. На дивиденды придётся заплатить 30% налога.
2. Работать на зарубежной бирже можно с филиалами Кит-Финанса и Финама. Налог составит 13% с дивидендов.
3. Эти же брокеры дают выход на рынок российских акций. Кроме этого профучастниками биржи являются банки Сбер, ВТБ, Альфа. Для вас, как покупателя ценных бумаг, банки выступят в роли брокера. Налог на российские бумаги 13% — как с дивидендов, так и с продажи.

С помощью зарубежного

В США и Европе с посредниками IB, Exante, Captrader, Saxobank и CapTrader можно торговать на NASDAQ и NYSE, LSE и FSE.

Предостережение о Форекс и БО

Заключение

Изложил по теме все что хотел. Если у вас остались вопросы, пишите. Обязательно отвечу. Добавляйте мой блог в закладки и заглядывайте в любое время. Я запланировал к публикации много небанальных материалов, которые вам точно будут полезны.