Инфляция 4,4%, а ставка ЦБ 4,25%: делюсь мнением, зачем центробанк рефинансирует банки себе в убыток и куда ведет дешевая ипотека

Изменения в учетных ставках ЦБ — одна из главных экономических новостей планеты. Не так давно мы потешались над датчанами, которые вторые в Европе (после Швейцарии) перешли на отрицательные процентные ставки (-0,6 %) и нарегулировали экономику до того, что банки стали раздавать бесплатную ипотеку.

И вот вжух! — мы сами получили отрицательную реальную ставку. Ипотеку нам бесплатно, правда, не дают, но разные интересные эффекты уже наблюдаются. Собрал все, что вам нужно знать об отрицательных процентных ставках.

Что такое отрицательная ставка и ее примеры в других странах

Если в двух словах, процентная ставка ЦБ — это мзда в процентах, которую ЦБ взимает с коммерческих банков, ссужая им деньги, необходимые для финансового оборота.

Если Центробанк опускает ставку, проценты по кредитам и депозитами тоже стремятся вниз. Заемщикам выгодно — они платят меньше. Вкладчики, наоборот, забирают деньги со счетов — их доход падает.

А если номинальная ставка опускается ниже нуля, с вкладчиков еще и взимают «плату за хранение».

Это не новинка экономической мысли. Развитые страны балуются таким довольно давно, поэтому снижение ставок можно считать глобальным трендом.

Ставка центробанков разных стран.

Зачем так делать? У государства есть несколько резонов. Чаще всего ставку понижают, чтобы:

• ослабить валюту и усилить позиции экспортеров;
• сделать невыгодным накопление капитала для населения и банков;
• стимулировать людей сразу тратить заработанные деньги или инвестировать в бизнес/фондовый рынок;
• платить меньше по внутреннему государственному долгу.

Приведу несколько примеров стран с отрицательными процентными ставками. Например, Швеция подготовила почву для отрицательных процентных ставок в 2009 году, когда снизила свою до -0,25 %.

Это должно было встряхнуть стагнирующую экономику и побудить банки кредитовать бизнес и население. Сработало. Сейчас номинал подняли до нуля.

В 2020 году процентные ставки были ниже нуля в следующих странах мира:

1. Япония: -0,10 %. Банк Японии ввел отрицательную процентную ставку в январе 2016 года. Основание: задавить рост курса иены, который наносил колоссальный ущерб экономике, завязанной на экспорте. ЦБ забирал 0,1 % с вкладов финансовых учреждений, чтобы те не копили валюту, а сливали ее на рынок в виде дешевых кредитов или инвестиций.
2. Дания: -0,60 %. Базовая процентная ставка впервые упала ниже нуля в середине 2012 года. Центральный банк использует такие трюки, чтобы крона не дорожала по отношению к евро, а хеджеры не копили нацвалюту.
3. Швейцария: -0,75 %. Швейцария уже 5 лет подряд искусственно обесценивает франк, чтобы экспортеры зарабатывали больше, а инвесторы и хеджеры не скупали и копили нацвалюту, а вкладывали в бизнес.

В общем, отрицательные процентные ставки становятся новой нормой.

Официальный уровень инфляции у нас выше 4,4 %, а ставка 4,25 %, получается отрицательная ставка

Реальная процентная ставка — это действующая ключевая ставка ЦБ минус инфляция. Под конец прошлого года она стала отрицательной. Инфляция в РФ по итогам 2020 — 4,91 %. Ставка нашего Центробанка — 4,25 %. То есть реальная ставка действительно ушла в минус и ЦБ рефинансирует другие банки себе в убыток.

Если судить по номиналу, то лишь несколько стран живут на отрицательной ставке. Но когда мы посчитаем по модели «текущая ставка минус инфляция», увидим, что большая часть стран G20 уже живут в минусах. Сравните сами.

Процентные ставки стран G20.

Инфляция.

Во всей Еврозоне и многих других странах процентные ставки находятся в районе 0 % или где-то рядом. Инфляция делает их в основном отрицательными.

Например, я вижу такую ситуацию в США, Канаде, Саудовской Аравии, Индии, Южной Корее, Нидерландах и некоторых других странах топовой двадцатки. Теперь и у нас так же.

А еще кредитный пузырь в ипотеке

О плюсах и стимулах я писал выше. Теперь пройдусь по возможным подводным камням. Страны, которые давно подсели на заниженные ставки, вынуждены были решать такие проблемы:

1. Надувание пузырей на рынке недвижимости. Поскольку ставки по ипотеке тоже падают, желающих оформить ее становится больше. Если застройщики строят быстро и предложение успевает за спросом, рынок недвижимости быстро растет. Банки стараются получить хоть какую-то прибыль и выдают ипотечные кредиты тем, кому раньше отказывали. Это как пирамида — когда ставки повышаются и накачка дешевыми деньгами прекращается, многие перестают платить, наступает крах.
2. Коллапс банковской сферы. Если ставки низкие, банки могут получать прибыль, повышая объем кредитования. Из-за этого они обрастают ворохом потенциально невозвратных займов — которые люди не смогут выплачивать, если ставки повысятся. Проще говоря, люди берут кредиты, которые в нормальных условиях не могут себе позволить. И это проблема.
3. Сокращение кредитования. Вырастает из предыдущего пункта. Если банки видят опасность невозврата (например, когда инфляция растет, а реальные доходы стабильно снижаются), они сокращают объемы кредитования, зарабатывая деньги другими способами. Например, инвестируя свой капитал в фондовый рынок или развиваясь в финтех, чтобы увеличить сборы с обработки платежей.

Источник: infografics.ru

Никто также не отменял проблем с инфляцией. Страны, которые я перечислял выше, вводили отрицательные ставки в том числе и для того, чтобы обесценить нацвалюту и справиться дефляцией.

У нас инфляция исторически высокая с выраженной сезонностью. С отрицательными ставками, по идее, станет еще выше. Впрочем, если ЦБ так упорно идет к снижению, значит, готов к любому варианту.

Все же отрицательная ставка — это плюс или минус для экономики

Подытожим. Низкие ставки — признак трудностей в экономике. Никто не пришел к ним просто так. Все использовали этот механизм, чтобы стимулировать экономику во время кризисов. У отрицательных ставок есть проблемные моменты.

В общем, модель как модель. Есть свои плюсы и минусы, а большинство экономистов сходятся на том, что она эффективна, пока ты управляешь процессом. Полностью с ними согласен.

А как считаете вы — чего в отрицательных ставках больше, пользы или вреда?