Что такое дюрация облигации и зачем она нужна: объяснение человеческим языком на простом примере

Приветствую! Сегодня я расскажу, на что надо обращать внимание при покупке облигаций. Ошибкой будет смотреть только на доходность: есть еще один существенный показатель. Дюрация облигации – это средний период возврата вложенных денег инвестору. Этот параметр помогает оценить возможные риски.

Что такое дюрация простыми словами

Выражаясь простым языком, дюрация представляет собой срок, в течение которого инвестор вернет вложенные средства. В России он рассчитывается в сутках, в странах Европы – в месяцах.

Состоит из двух основных параметров:

  • срок возврата вложений;
  • процентный риск за это время.

Приведу несколько примеров, чтобы лучше разобраться в смысле этого термина:

  1. Предположим, что есть купонная облигация со сроком возврата через 15 лет, ее доходность равна 10 %. Чтобы вернуть первоначальные вложения, понадобится 10 лет (по 10 % за 10 лет = 100 %). Этот период и называется дюрацией.
  2. Если ставка равна 25 %, а период возврата – 20 лет, то на возврат вложений уйдет 4 года (25%*4=100%).
  3. Существуют и бескупонные бонды: средства вернутся только после погашения облигации.

В последнем случае вкладчик сильно рискует.

Для чего нужна и где используется

Показатель используют для оценки рисков вложений, анализа и сравнения бумаг с разными характеристиками.

Сравним бонд со сроком возврата средств через 7 лет и ставкой по купону 25 % и облигацию со сроком возврата через 3 года и такой же доходностью. В случае со второй облигацией вложенные средства вернутся через год после окончания времени действия облигации (25*4=100 %). Выбрав первый вариант, инвестор снижает свои риски.

Где смотреть

Доходность и дюрацию можно посмотреть на сайте rusbonds. Введите наименование бумаги, ее цену на текущий момент. Калькулятор сам рассчитает оба показателя.

Сервис на сайте информационного агентства cbonds похож на предыдущий. Но за использование калькулятора придется заплатить.

Формула расчета

Рассчитать показатель можно по довольно сложной формуле. Чтобы не ломать голову над сложными расчетами, начинающие инвесторы используют терминалы для торговли акциями. В них уже занесена информация о каждом выпуске и все необходимые формулы.

Дюрация Маколея

Этот термин открыл Ф. Маколей в XX веке, также он вывел первую формулу для расчета среднего срока вложения денег. Выглядит она  следующим образом:

, где:

  • С – купонный платеж;
  • R – доходность;
  • T – момент поступления купона;
  • N – номинал бумаги;
  • P – цена на данный момент.

Суть метода состоит в сложении чисел, полученных в результате перемножения стоимости денежных потоков в момент получения бумаги, поделенных на стоимость облигации.

Модифицированная дюрация

Модифицированный показатель учитывает изменение процентной ставки. Вычисляется по следующей формуле:

Используя эту формулу, вычисляют изменение показателя при изменении доходности бумаги на 1 %.

Интересно, что нашли обратную зависимость между процентами и ценой облигации. Это значит, что стоимость будет снижаться при увеличении процентной ставки и наоборот.

Эффективная

При вычислении модифицированной дюрации считается, что денежные потоки всегда остаются постоянными. Вычисляя же эффективную, мы учитываем возможность изменения денежных потоков.

Формула эффективной дюрации предполагает использование процентных ставок, что делает вычисление сложнее для начинающих вкладчиков. Поэтому я рекомендую применять специальные программы для расчета показателя.

  • Pi- – цена облигации при уменьшении процентной ставки (ПС);
  • Pi+ – стоимость при увеличении ПС;
  • P0 – цена на начальном уровне;
  • i+ – ПС на начальном уровне с дальнейшим увеличением;
  • i- – ПС на начальном уровне с уменьшением ее значения со временем.

Зависимость от процентных ставок

С течением времени ставка нередко изменяется. Это оказывает прямое влияние на дюрацию и стоимость ценной бумаги. Так, если за год процентная ставка увеличивается на 1 %, то стоимость облигации уменьшается на процент, равный дюрации.

Пример:

  1. Процентную ставку увеличили на 1%, облигации с дюрацией 3 упали на 3%.
  2. При понижении ставки на 5% облигации с дюрацией 5 вырасли на 25%.

Желательно выбирать облигации с большим периодом действия, только если в последующие месяцы ожидается уменьшение процентной ставки. Рекомендую корректировать свою стратегию с учетом этих знаний.

Выпуклость облигаций и как она влияет на цену

Стоимость бумаги также зависит от ее доходности. Наглядно это можно представить в виде кривой. Из графика зависимости понятно, что при изменении ставки действительное изменение стоимости сильно отличается от теоретического. Чтобы уменьшить такую погрешность, ввели понятие выпуклости. Как видно из графика, облигация С представляет прямую линию, значит, ее цена не меняется с увеличением доходности.

Рассчитать ее также можно на сайте (https://www.rusbonds.ru/BondCalc.aspx). Положительная выпуклость может повлиять на рост стоимости. Обращая внимание на выпуклость, инвестор точнее определяет возможность изменения доходности бумаги.

  • Ct – величина купонного платежа;
  • T – срок обращения;
  • YTM – доходность.

Примеры применения на практике

Попробуем разобрать несколько примеров применения дюрации.

Ваши друзья Петя и Ваня попросили у вас в долг 10 тысяч под 20 %. Петя хочет вернуть всю сумму ровно через год, но проценты выплачивать каждый месяц. Ваня собирается вернуть всю сумму с процентами через тот же год. Кому бы вы дали в долг?

Естественно, Пете, потому что с ежемесячными выплатами части долга снижается риск его невозврата. Именно такой принцип и у дюрации. Если стоит выбор между несколькими облигациями с одной и той же доходностью, лучше выбрать бумагу с меньшим сроком погашения.

В другом случае Петя и Ваня снова хотят занять 10 тысяч с теми же процентами. Однако Петя обещает вернуть долг через 2 года, а Ваня – через 7 лет. Кому выгоднее дать взаймы?

Полезные статьи

Безопасней будет одолжить нужную сумму Пете, так как вероятность выплаты за 2 года больше, чем за 7 лет. В течение 7 лет деньги могут обесцениться или из-за обстоятельств Ваня просто не сможет вернуть такую сумму. Значит, за меньший период погашения вероятность обесценивания ниже.

Где купить бумагу

Купить облигации можно, воспользовавшись услугами брокеров или через управляющую компанию. Брокерская компания создаст для вас личный счет, поможет с установкой программы и выбором бумаги. Кроме комиссии, платить больше ничего не придется. А если вы хотите перепродать облигации через какое-то время, то и комиссия будет минимальной.

Если у вас нет желания разбираться с приложениями, то советую обратиться в УК. Вы приобретаете часть портфеля бумаг некоторых компаний, а за всеми изменениями следит управляющий. Комиссии здесь гораздо выше, чем в брокерском агентстве.

Лучшие брокеры

К выбору брокера нужно подходить серьезно, поэтому ниже прилагаю сравнительную таблицу лучших брокерских компаний:

Риком
Кит
Открытие
CapTrader
Exante

Старейший российский брокер, работает с 1994 года. Отличный выбор для тех, кто хочет подключиться к автоследованию. Плюсы:

  • никаких назойливых звонков с предложениями потратить деньги;
  • собственная торговая платформа;
  • впечатляющие результаты стратегий (+74% за 2018 год), к которым можно подключиться.

Из минусов:

  • нет Quik.

Полный обзор можно почитать здесь.

Хороший брокер для новичка. Здесь я держу российскую часть инвестпортфеля из ETF от FinEx на ИИС.

Брокер радует:

  • низкими комиссиями и отсутствием назойливых звонков с предложениями потратить мои деньги.

Из минусов:

  • слабый личный кабинет и неудобная система ежегодной перегенерации ключа.

Обзор можно почитать здесь.

Еще один классный брокер, с которым я проработал больше 2-х лет. Именно тут я торговал на FORTS.

Из плюсов:

  1. Вменяемые комиссии
  2. Отличный личный кабинет
  3. Приятные бесплатные сервисы

К минусам отнесу любовь брокера к звонкам с попыткой что-нибудь продать.

Обзор можно посмотреть вот здесь.

Немецкий представляющий брокер IB для прямого выхода на зарубежные рынки. Здесь находится мой инвестиционный портфель.

Из плюсов:

  1. Работает с россиянами
  2. Наличие русскоязычной версии сайта
  3. Вменяемые комиссии
  4. Отсутствие платы за неактивность
  5. Страховка в рамках законодательства США на $500к

К минусам отнесу:

  • Поддержка исключительно на английском и немецком
  • Сама служба поддержки работает плохо

Подробнейший обзор смотрите в этом посте.

Еще один интересный брокер для выхода за рубеж, причем не из семейства IB. К сожалению россиянам открывают договора только на Кипре.

Из плюсов:

  1. Приемлемые комиссии
  2. Факт успешной проверки работы со стороны SEC
  3. Русскоязычный сайт и поддержка

К минусам:

  • Кипрская юрисдикция
  • Плата за неактивность

Подробный обзор читайте тут. Бонусные 500$ при открытии счета можно получить здесь.

Заключение

Итак, подведу итоги для любимых читателей. Дюрация – не основной критерий подбора облигаций. Этот параметр помогает выбрать более выгодную из двух похожих бумаг. И если вас устраивает доход от какой-либо бумаги, то обратите внимание и на ее дюрацию. По этому показателю может быть выгоднее облигация с меньшей доходностью.

Подписывайтесь на мою рассылку, делитесь своими мыслями в комментариях, а также не забывайте следить за появлением новых материалов на сайте.

Оцените статью
1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд
Загрузка...
Подпишитесь на обновления
Комментарии
  1. Алексей

    Как сильно рискует вкладчик, покупая бумаги с большой дюрацией?

    • Владимир

      При изменении процентной ставки появляется вероятность изменения стоимости бумаг. Запомните, что чем меньше период возврата, тем меньше рисков.

  2. Диана

    Каково преимущество высокой ставки процентного купона?

    • Владимир

      Высокая ставка процентного купона снижает риски. Это связано с тем, что с вложения могут вернуться до истечения периода погашения. И наоборот — чем меньше процентов по купону, тем больше риски.

  3. Денис

    Как часто меняется величина дюрации?

    • Владимир

      Величина дюрации меняется ежедневно, что сказывается на времени возврата вложений.

Добавить комментарий

Теперь и в Telegram!

А самое интересное тут

У меня есть подарок для вас — инвестиционная брошюра!
Забрать подарок
Adblock
detector