Универсальный метод экспресс оценки рентабельности инвестиций

Автор: / Дата: в 14:07 / Рубрика: Образование

Дневник инвестора: «Думай и богатей»

Здравствуйте уважаемые читатели моего блога. Многие из вас уже знают, как инвестировать в различные инструменты, но вот как оценить эффективность своих вложений? Сегодня я расскажу вам про универсальный показатель доходности и главный экспресс метод оценки в арсенале любого инвестора – индекс рентабельности инвестиций pi.

Как рассчитать и когда использовать PI

Методика расчета данного показателя весьма примитивна, что делает его одним из наиболее популярных показателей инвестиционного анализа. Индекс рентабельности или доходности инвестиций (от англ. PI – Profitability Index) – соотношение, которое описывает связь между затратами и выгодами от финансовых вложений, рассчитывается по следующей формуле:

PIКак видим, данный показатель является относительным, то есть он показывает не абсолютную сумму, а соотношение чистого денежного потока и инвестиционных затрат. Это позволяет использовать коэффициент для сравнения эффективности инвестиционных проектов, независимо от размеров вложений. Также данный метод даёт возможность быстро ранжировать проекты на стадии предварительной оценки.

Чтобы привести стоимость будущих денежных потоков к настоящему моменту и получить показатель NPV (net present value) используем следующее равенство:

NPV

Где CF – денежный поток (cash flow)
i – ставка дисконтирования (discount rate)
n – период реализации проекта

Рассмотрим следующий пример. Допустим, вы оказались единственным наследником старинной английской династии, и ваш двоюродный прадедушка лорд завещал вам фамильное золото. На аукционе Sotheby's вы выручили за него 2 млн. фунтов.

После долгих раздумий вы решили инвестировать часть денег в один из двух очень перспективных проектов – покупку коммерческой недвижимости стоимостью 1,5 млн. фунтов или строительство мини-фермы по выращиванию органических овощей, которое обойдется в 1,7 млн. фунтов. Предполагается, что сдавая недвижимость в аренду, в первые 3 года ваш чистый доход будет составлять по 300 тыс. фунтов, а потом из-за снижения арендных ставок – ежегодно вы будете получать по 200 тыс. фунтов.

Ферма, напротив, будет поначалу приносить по 200 тыс. фунтов первые 3 года, а затем по 300 тыс. благодаря увеличению урожая.

НаименованиеНедвижимостьФерма Начальные инвестиции15001700 Денежный поток в первые 3 года300200 Денежный поток до конца жизни проекта200300 Ставка дисконтирования7%7%

Для первого проекта дисконтированный денежный поток составит:

NPV_realty

Для второго проекта приведённая стоимость денежных потоков равна:

NPV_farm

Теперь рассчитаем показатели рентабельности инвестиций для обоих случаев:

PI_realry_farm

Несмотря на то, что с первого взгляда оба проекта выглядят почти одинаково, мы видим, что показатель отдачи инвестиций выше у фермы.

В целом данный показатель интерпретируют следующим образом:

РI > 1,0 – инвестиционный проект рентабелен и приемлем при выбранной ставке дисконтирования;
РI < 1,0 – инвестиции не генерируют необходимую отдачу при данной ставке;
РI = 1,0 – доходность проекта – на уровне самоокупаемости, требуется доработка и увеличение источников дохода.

Ставка дисконтирования

В основе всех вышеприведенных расчетов лежала заложенная нами ставка дисконтирования прогнозируемых денежных потоков. Смысл этого процента в том, чтобы отразить изменение стоимости денег во времени. Согласитесь, 100 долларов сегодня – не то же самое, что 100 долларов 10 лет назад. Как ее выбрать?

Это достаточно сложная процедура, описание которой заняло бы не одну страницу. Обычно, ставки дисконтирования можно найти для определённого региона и отрасли в специальных обзорах аналитических компаний, но часто проекты настолько уникальны, что не имеют аналогов. В таком случае, вам придется провести не один день за обдумыванием, как же отразить риски вашего бизнеса в ставке дисконтирования.

С другой стороны, в наше время стало гораздо проще делать всевозможные расчеты. Например, в программе Microsoft Excel есть специальная функция, которая посчитает NPV за вас (функция чистой приведенной стоимости – “ЧПС”).

Хотите знать больше об инвестиционном анализе и его показателях? Подписывайтесь на мой блог и изучайте основы финансового аналитика вместе со мной. А пока советую прочесть несколько интересных книг по теме: “Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов (Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset)”.