Как наполнить пассивный инвестиционный портфель?

Автор: / Дата: в 22:24 / Рубрика: Составление инвестиционного портфеля

Дневник инвестора: «Думай и богатей»

Друзья, всем привет! С момента выхода предыдущий статей портфельной серии прошло уже почти 3 недели. Но, я не терял времени даром, а работал над заключительной частью, которую сегодня готов представить на ваш суд.

Напомню, что в первой статье речь шла о концепции портфеля: что это такое, как он работает, зачем нужен. Во второй, я перешел от теории к практике и на своем примере рассказал как можно собирать пассивные портфели. Сегодня поговорим о том, как из теоритического портфеля рождается настоящий, с помощью каких инструментов, доступных сегодня рядовому россиянину это можно сделать.

Наполнение портфеля инструментами

Если вы читаете эту статью, значит у вас уже есть план или даже набросок своего портфеля. Вы понимаете какие именно классы активов должны в него входить. Осталось дело за малым — найти инструменты. И если собрать структуру было не просто, то спроецировать ее на инструменты еще сложнее. Именно на этом этапе я понял всю глубину неразвитости фондового рынка в России. Прочитав этот блок вы поймете о чем я.

Итак, моя задача сейчас — найти оптимальные инструменты для точного следования индексам. Сказано — сделано.

Акции РФ

На них приходится сразу 20% капитала. Моя задача — следовать за индексом ММВБ или РТС. По сути это одно и тоже, только в разных валютах: ММВБ — рублевый, РТС — долларовый. Купить их сегодня можно следующими способами:

  • Индексный ПИФ. Их достаточно много, но есть сразу 3 момента, которые мне не нравятся

Первый — комиссии. По сравнению с зарубежными ETF они драконовские, плюс есть надбавки за покупку и скидки за продажу пая. Самый интересный в этом плане — ПИФ Открытия с ежегодной комиссией 0.99%. Кстати посмотрите на те фонды которые в самом низу списка. Для меня вообще загадка кто понесет свои кровные в фонд с комиссией 5-7% за управление.

Второе, что мне не нравится — удобство работы с управляющими компаниями. Для покупки или продажи паев почти всегда придется ехать в офис УК. Перспектива кататься стабильно раз в год (балансировка) в УК мне не подходит.

Третье — риски управления. Хотя ПИФ у нас, пожалуй, самая зарегулированная область на рынке с жесточайшим контролем, риски управления все же остаются. Взять к примеру историю с УК Альфа Капитал, которая имея индексный пиф в 2009 году отстала от индекса на 60% прибыли.

Четвертое — ПИФ нельзя купить на ИИС.

  • FinEx FXRL

Финексовский ETF это отличная возможность быстро и без лишних хлопот приобрести РТС. Комиссия составит всего 0.9% в год, плюс FXRL можно взять на ИИС. Именно его я и выбрал. Кстати, не смотря на то, что ETF следует за долларовым РТС, из-за того что паи торгуются в рублях, график точь в точь совпадает с ММВБ.

  • ETF на индексе MSCI Russia

Например ERUS от iShares. Он немного отличается от РТС по составу, но в целом это все-равно неплохой вариант для зарубежных инвесторов или тех, кто боится держать деньги на счетах российских брокеров.

Зарубежные акции

С долей российских акций разобрались. А как быть с зарубежными? Мне нужны 3 класса активов:

  • Акции крупных компаний США (LargeCap)
  • Акции стоимости малой капитализации США (SmallCap Value)
  • Акции развитых стран малой капитализации исключая США (Великобритания, Германия, Австралия, Канада, Япония и т.д.) (Ex-US Developed Small)

Крупные компании США

С LargeCap (SP500) все просто. Его так или иначе можно купить и у нас.

  • Индексный ПИФ, но опять же комиссии все портят:

  • FinEx FXUS. Он построен на индексе MSCI USA, который немного отличается от классического SP500. В MSCI чуть больше компаний, а следовательно он немного захватывает MidCap. Но для меня это скорее плюс, к тому же FXUS можно купить на ИИС, а комиссия всего 0.9%
  • Зарубежный ETF: SPY, IVV или VOO. Причем у второго и третьего комиссии вообще смешные 0.04%

Акции стоимости малых компаний

С голубыми фишками разобрались. Естественно, что всего остального в виде индексных фондов у нас попросту нет, поэтому здесь без вариантов — придется открывать счет у зарубежного брокера, конвертировать рубли в доллары и выводить за рубеж. Там выбор ETF действительно огромный и я уже выбрал себе фонды:

  • VBR от Vanguard
  • IWN от BlackRock
  • IJS от BlackRock

Вот как показывают себя эти фонды на промежутке в 5 последних лет:

Мой выбор был между IJS и VBR. В итоге я остановился на VBR потому, что у него ниже комиссия и выше объем средств вложенных в фонд. Хотя по сути разницы между этими фондами почти никакой нет.

Акции малых компаний развитых стран

  • SCZ или SCHC для акций малых компаний развитых стран не включая US

Выбор в этом сегменте большой и у каждого ETF есть свои особенности. Мой выбор был между SCHC от Шваба и SCZ от BlackRock.

Они построены на разных индексах: в Фонд Шваба входят компании Северной Америки (в частности Канада, которая имеет очень высокую корреляцию с США), тогда как в Блекроке только компании из Европы, Азии и Тихоокеанского региона.

А вот сравнение этих двух фондов. Как видите, разница не очень большая. Но для меня SCZ подходит больше, т.к. корреляция Японии и США наименьшая.

Облигации

С облигациями оказалось еще сложнее. Индекс на облигации на Мосбирже есть, а вот фондов под него нет. Остаются следующие варианты замены:

  • ОФЗ. С одной стороны да, можно просто купить длинную ОФЗ с хорошим купоном и держать ее до самого погашения. Но это меня не очень устраивает
  • Купить активно управляемый ПИФ облигаций, например «Илья Муромец» от Сбербанка. Но опять же — комиссии, нет покупки на ИИС, неудобство работы с УК и риск управления мне не подходит
  • Купить один из трех ETF Финекса на облигации

Не совсем подходящий вариант, но другого просто нет, из трех зол пришлось выбрать лучшее. Все дело в том, что в Finex есть фонд денежного рынка (T-Bill, Векселя) FXMM. И 2 фонда еврооблигаций российских эмитентов: один в долларах (FXRU), второй с рублевым хеджем (FXRB). Фонда рублевых корпоративных или госбумаг попросту нет. А хотелось бы взять именно его.

  • Приобрести один из тысяч зарубежных ETF на американские облигации

Для моих целей отлично подходят долгосрочные казначейские облигации (Long-term Treasures 20+) с тикером TLT и комиссией 0.15% в год.

Обратите внимание на график их стоимости в годы кризиса 2008. В такие периоды краха на рынке я буду продавать выросшие в цене облигации и докупать на эти деньги акции.

В общем на 10% от портфеля я возьму FXRB на ИИС, на другие 10% TLT.

Золото

Как я уже писал выше, первоначально я планировал добавить золото в портфель, но в финальном варианте передумал. Однако рассказать про него нужно.

Способов купить золото в портфель существует наверное с десяток. Перечислю самые основные:

  • Реальное золото, в слитке
  • Инвестиционные золотые монеты
  • Золотой ОМС в надежном банке
  • Обезличенное золото на Московской бирже
  • Золотой ПИФ
  • Золото через ETF на зарубежном рынке
  • FXGD золотой ETF от Finex
  • Акции золотодобывающих компаний (Лензолото, Полюс Золото и т.п.)

Теперь краткое резюме: реальное золото затратно покупать (возникает НДС), и еще более затратно хранить. Не дома же слитки держать, верно? ОМС неплохой вариант, но для этого нужно идти в банк, плюс там будет существенный спред. Золотой ПИФ, благодаря нашему законодательству, существенно проигрывает ETF по комиссиям и точности следования индексу. Остаются Обезличенное золото на бирже и FXGD (комиссия 0.45%). В принципе оба варианта имеют право на жизнь, и там и там затраты совсем не велики.

Тем кто любит нестандартный подход можно подумать о покупке акций золотодобывающих компаний, ведь по логике если золото дорожает, то и такие акции растут в цене. Некоторые западные портфельные эксперты рекомендуют такой «ход конем».

А вот и мой конечный результат:

Регулярная балансировка портфеля

Регулярная перебалансировка портфеля — краеугольный камень портфельной теории. Более подробно о ней я уже писал в первой части серии про портфель. От нее напрямую зависит успешность инвестиций. Но тут, как и везде, есть свои нюансы.

Все дело в том, что слишком частая и слишком редкая перебалансировки ухудшают конечные результаты. С другой стороны оптимального промежутка так же не существует. Западные исследователи сходятся на мнении, что оптимальная частота — раз в полгода-год. Я не планирую посвящать ей очень много времени и решил делать это в конце декабря (для удобства учета).

Пересмотр структуры портфеля

Еще один важный момент — изменение структуры портфеля. Здесь важно помнить, что портфель это как маршрут. Он составляется один раз, в начале пути. Менять его «на ходу» из-за каких-то потрясений в мировой экономике категорически запрещено. Если вдруг случится новый мировой финансовый кризис (а он будет еще не один). Если вы вдруг решите, что Европа, на которую вы сделали ставку, слишком медленно растет. Возьмите за правило: любые внешние изменения не должны влиять на состав портфеля!

Самый страшный враг пассивного инвестора это не финансовый кризис, а он сам!

Не мои слова — Баффета. Пересматривать структуру портфеля можно только при изменении внутренних факторов: при изменении инвестиционных целей, ресурсов, инвестиционного горизонта или чувствительности к риску. Только такие причины действительно уважительные.

В заключение

За эти 3 серии я рассказал вам почти все, что знаю о портфельных инвестициях. Но это настолько обширная тема, что кратко изложить ее просто не реально. За кадром у меня еще осталась кое-какая информация, которая может быть вам полезна и я хотел бы вынести ее в отдельную статью «Личный инвестиционный план».

По хорошему, именно с такого плана должен начинаться пассивный портфель. Вот ряд вопросов, которые я затрону в следующей серии:

  • Обязательно надо иметь ЛИП и ЛФП чтобы сделать портфель?
  • Что важнее: большая начальная сумма или регулярные довнесения?
  • Как влияет срок инвестирования на конечный результат и что из этого всего важнее?

На сегодня это все, подписывайтесь на обновления блога, делитесь с друзьями моими статьями и до встречи, в следующем выпуске. Успехов!