Что такое опционы Колл и Пут и как правильно ими пользоваться?

Автор: / Дата: в 10:57 / Рубрика: Новичкам

Дневник инвестора: «Думай и богатей»

call_put_main

Приветствую вас, уважаемые читатели! Вы тоже не доверяете рекламе? Как это почему?

Да хотя бы потому, что рекламщики не проверяют что они предлагают. Взять хотябы нашумевший в прошлом году стартап «Webtransfer». Его реклама была повсюду в интернете, а руководство компании давало интервью таким изданиями как Банки.ру и Банкир.ру. Было даже живое интервью на Бизнес.фм! А в итоге это оказался очередной хайп (ну или финансовая пирамида) с многомиллионным бюджетом.

Тоже самое сейчас происходит с бинарными «опционами». Все слышали про бинарные опционы? Моё мнение о них вы знаете. Но сейчас я о другом. Опционы колл и пут — биржевые, а не казиношные!

Что это такое?

Опцион в истинном его значении представляет собой право держателя опциона купить или продать биржевой актив (он называется базовым) по заранее оговорённой цене. Эта цена (она называется страйк) действует в течении всего срока до времени экспирации, т.е. того времени, когда опцион перестаёт действовать. Это может работать как страховка от слишком высокого убытка, если цена на торгуемый актив идёт против интересов инвестора.

Разумеется, любая страховка не бесплатна и опцион – не исключение. Но цена опциона, называемая премией, будучи уплаченной один раз, уже не может вырасти, тогда как убытки способны нарастать как снежный ком.

StockMarket_nasdaq

Ну, хорошо, а что будет в том случае, если цена актива идёт в сторону, нужную инвестору?

Ничего страшного, владелец опциона не обязан закрывать сделку по цене исполнения, он всего лишь имеет на это право. Конечно, в случае получения прибыли, она будет меньше на ту самую премию. А вот продавец опциона обязан (в случае требования покупателя) закрыть сделку в точности по цене исполнения.

Предвижу вопрос: «А не проще ли установить стоп-приказ и не усложнять себе жизнь?». Если вы приобретаете актив и опцион на него как метод хеджирования риска, то возможно, что установка стоп-приказа может быть и проще, и то не всегда. Но основной источник прибыли при работе с опционами как раз не связан с торговлей самим базовым активом. К этому мы ещё вернёмся.

Виды опционов

Итак, опцион даёт его владельцу право купить или продать базовый актив по фиксированной цене. Опцион на покупку актива называется колл (call) опционом. Опцион на продажу называется пут (put). В зависимости от базового актива, различают виды опционов:

  • Фондовые (при торговле ценными бумагами)
  • Валютные (при торговле валютами)
  • Товарные (при торговле биржевым товаром)
  • Процентные (на величину учётной ставки)

comodities

Кроме того, опционы имеют отличия по времени и цене исполнения:

  • Американский – исполнение возможно в любой момент с покупки и до экспирации
  • Европейский – исполнение возможно только в день экспирации
  • Бермудский – исполнение возможно в день экспирации и ещё в один, согласованный сторонами день
  • Азиатский – один из двух вариантов:
  1. Цена страйк не известна на момент покупки опциона и определяется как средняя, максимальная или минимальная цена базового актива за время действия опциона
  2. Цена страйк известна на момент покупки опциона, а в момент его исполнения для оценки прибыли или убытка вместо текущей (спот) цены базового актива используется его средняя цена за время действия опциона

Азиатские опционы достаточно популярны у начинающих инвесторов, не располагающих большими суммами. В первом случае неопределённость цены страйк компенсируется более низким значением премии по сравнению с американским, европейским и бермудским опционами. Во втором случае использование средней цены актива вместо спотовой на момент экспирации уменьшает дисперсию прибылей и убытков, что облегчает риск-менеджмент.

Практическое использование опционов

Посмотрим на графики колл и пут опционов с точек зрения покупателя и продавца.

option_call

Предположим, покупатель приобрёл опцион колл за 10 единиц национальной валюты. Согласно условиям контракта, он может купить 1 лот базового актива за 100 единиц в течение срока действия опциона. При этом если цена актива составляет менее 110 единиц, покупатель несёт убыток, ограниченный стоимостью контракта. При цене актива 110 единиц покупатель выходит в безубыток, а при более высокой цене он уже имеет прибыль.

Результат исполнения опциона для покупателя равен х- (100+10), где х – цена базового актива на момент исполнения опциона. Наоборот, продавец заинтересован в цене актива ниже 110 единиц, т.к. в противном случае он несёт тем больший убыток, чем выше цена актива. Однако, если цена актива окажется ниже 100 единиц, для владельца опциона предпочтительнее отказаться от его исполнения, чтобы ограничить убыток величиной премии.

С опционами пут всё обстоит ровно наоборот:

option_put

Допустим, покупатель имеет пут опцион, дающий ему право продать 1 лот базового актива по цене 100 единиц валюты. Стоимость опциона – 10 единиц. Отсюда видно, что результат исполнения опциона для покупателя вычисляется по формуле (100-10) -х, где х – цена актива на момент исполнения опциона.

Т.е. покупатель может выйти в безубыток при цене актива 90 единиц. При более низкой цене он получает прибыль. Если цена актива превысит 100 единиц, для покупателя выгоднее отказаться от исполнения опциона, ограничив свой убыток величиной премии.

С точки зрения риск-менеджмента, такой подход мало чем отличается от установки стоп-приказа. На самом деле, разница заключается в двух вещах:

  • Стоп-приказ может не сработать, а премия опциона уплачивается всегда
  • В случае наступления убытка, опцион гарантирует его ограничение, тогда как исполнение стоп-приказа может не произойти из-за низкой ликвидности

Теперь рассмотрим пример пут-опциона на валюту с совершенно иной позиции.

01.03.2016 г. доллар стоил 74 руб. Пут опцион на доллар с исполнением в июне 2016 г. и страйком 65 руб. стоил 430 пунктов.

28.04.2016 г., когда доллар стоил 64 руб, этот же опционный контракт вырос до 2100 пунктов. Таким образом, прибыль в случае продажи опциона составила бы 388%.

Получается, что торговля опционами может быть намного прибыльнее, чем их применение для хеджирования торговых рисков!

Заключение

Рассмотренные виды опционов не имеют ничего общего с так называемыми «бинарными опционами», в основе которых находятся обыкновенные букмекерские ставки на то или иное изменение цены актива. В случае проигрыша на бинарном опционе инвестор (правильнее называть его игроком) теряет всю ставку, тогда как покупатель биржевого опциона теряет лишь незначительную часть суммы сделки.

В этой статье я не ставил задачу ознакомить вас со стратегиями торговли опционами, т.к. это отдельная обширная тема. Но мы можем её рассмотреть, если вы, уважаемые читатели, выскажете такое пожелание. Подписывайтесь на новости моего блога и задавайте вопросы!