Европа борется с Forex-кухнями: что такое Директива Евросоюза MIFID 1 и 2 и как она работает?

Добрый день, уважаемые подписчики. Почему я решил сегодня написать об этой Директиве, сокращенно MiFID? Статья полезна в первую очередь инвесторам, торгующим акциями европейских компаний. Вот почему.

Что такое MiFID и MiFID II

Давайте для начала разберемся, что из себя представляет MiFID (аббревиатура с английского The Markets in Financial Instruments Directive).

Директива Евросоюза «O рынках финансовых инструментов» или в народе просто МИФИД разрабатывалась Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FSA). Она заменила предшествующий документ («Investment Services Directive». Цель FSA — создание единого прозрачного, устойчивого рынка финансовых инструментов в Еврозоне.

История создания

Первые попытки регулирования финансового рынка начались еще в 1993 году, когда были приняты соответствующие документы. Это позволило брокерским и инвестиционным конторам расширяться, открывать офисы в других странах Евросоюза, предоставляя услуги иностранным клиентам.

Рынок биржевых активов становился больше, объемы торгов и виды инструментов разрастались в геометрической прогрессии. Перед органами надзора возникли новые задачи и необходимость создания комплексного документа. В 2002 Дания инициировала конференцию, где обсуждались возможности улучшения качества регулирования финансовых рынков. Как результат в 2004 году была утверждена Директива Европейского Союза MIFID. Она направлена на осуществление широкого регулирования. Директива вступила в силу в 2007 году.

Однако рынки продолжили бурный рост: логично, что 20 октября 2011 года Европейской комиссией был внесен в документ mifid ряд изменений и дополнений, ужесточающих регулирование рынка. Напомню, что одной из причин недавнего мирового финансового кризиса многие финансисты назвали именно слабый контроль за участниками торговли.

Так родилась MiFID 2. Она дополнила предшественницу новыми требованиями к институтам и участникам торгов. Изменения вступили в силу 3 января 2018 года.

На кого распространяется эта директива

Директива mifid действует в 27 странах Евросоюза и 3 странах Европейской экономической зоны. Она распространяется на практически всех организаторов и участников торгов, включая биржи и внебиржевые рынки, институциональных инвесторов, всех поставщиков финансовых услуг — от банков до брокеров, трейдеров, хедж-фондов, форекс-дилеров.

Каковы требования MiFID 2

Основные требования директивы MiFID II включают в себя:

• 48 часов должна быть открыта информация об операциях брокера, а также его клиентов;
• каждому клиенту обязательно должен быть присвоен один из статусов: частный/ профессиональный клиент или партнер;
• форекс-брокеров обяжут проводить дополнительную оценку рисков, информировать клиента;
• юрисдикция распространяется на европейских клиентов, которые обслуживаются за пределами ЕС;
• установлены ограничения по использованию исследований в части порядка формирования и проведения их оплаты, а также манипулирования результатами;
• введено жесткое регулирование высокочастотного трейдинга;
• запись и хранение ордеров от клиентов, полученных любыми способами коммуникации (телефонные, электронные, физические каналы).

Из нововведений: любое юрлицо вне зависимости от страны регистрации оформляет международный номер — LEI (Legal Entity Identifier). Он необходим для совершения операций на финансовом рынке стран ЕС. Простыми словами, LEI — уникальный код из 20 цифр и букв, который получают у специализированных регистраторов. Найти их можно на сайте www.leiroc.org.

Зачем разработана эта директива

Как утверждает регулятор, новые правила игры mifid необходимы в первую очередь для защиты прав инвесторов. Однако, как отметил уже не один мой знакомый из Великобритании, «The markets in financial instruments directive II» сильно усложнила жизнь банков и брокерских контор, а также их клиентов.

Как это скажется на работе брокеров

Почему же Директиву окрестили главной головной болью брокеров и банков? Поначалу поставщики финансовых услуг и их клиенты испытали недоумение из-за недостатка информации и пояснений регуляторов mifid.

Сейчас на официальном сайте Европейского управления по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA) размещены разъяснительные материалы по MiFID на английском. Также комментарии на своем сайте предоставил и Центробанк России.

Многие брокеры полагают, что в результате применения Директивы некоторые финансовые продукты просто исчезнут (что уже происходит в ряде стран). По некоторым производным ухудшится ликвидность, вырастут брокерские комиссии. Некоторые участники уже организовали альтернативные площадки, отказались от лицензий. Данное явление назвали «регуляторный арбитраж».

Что изменилось с первой редакции

Вторая редакция MiFID 2 внесла намного больше изменений, чем ожидал рынок. Все MTF (multilateral trading facility) должны перерегистрироваться в OTF (organised trading facilities). Что это означает? Например, FOREX-брокеры могли показывать клиентам не текущие котировки валют, а собственные. Из-за несовершенства законодательства с этим сталкиваются клиенты российских FOREX-брокеров и других стран СНГ. В ЕС регулятор решил проблему — ужесточил условия торговли с помощью MiFID 2.

MiFID 2 позволяет при проведении операций использовать всевозможное программное обеспечение. Ограничением служит лишь прозрачность и возможность торговать всеми доступными инструментами, в том числе облигациями, фьючерсами, другими производными.

Полезные статьи

Отзывы о работе трейдером: как разводят новичков

Что такое портфельные инвестиции Asset Allocation и почему они так популярны?

Обязательно ли исполнение

Нет никаких сомнений, что исполнение Директивы MiFID будет тщательно контролироваться Европейским управлением по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA). Текущая размытость Директивы, как мне кажется, является намеренной, чтобы способствовать в будущем временной гибкости в торговле сложными финансовыми инструментами, например, деривативами.

Когда вступит в силу новая версия

Новая редакция MiFID вступила в силу 3 января 2018 года. Но ее имплементация все еще продолжается, поскольку на воплощение всех требований потребуется не один год.

Плюсы и минусы новой директивы

После внедрения MiFID отмечены позитивные изменения на рынке ценных бумаг.

Директива способствовала:

1. Улучшению качества защиты инвесторов и их вложений — провайдеры услуг должны максимально информировать клиентов об условиях трейдинга, обеспечивать моментальное исполнение ордеров.
2. Формированию интегрированного единого рынка с выгодными условиями для его участников.
3. Развитию высокоэффективного рынка, работающего по законам ЕС.

Как участники рынка реагируют на MIFID 2

ESMA объявила об ужесточении правил торговли CFD (contract for difference) и на рынке FOREX. Так, вводятся ограничения так называемого кредитного плеча для розничных клиентов, усиливается контроль за рекламой и бонусами. Бинарных опционщиков регулятор mifid и вовсе запретил. А еще ввел функцию защиты депозита — теперь баланс счета не может быть отрицательным. Брокеры же обязаны уведомлять каждого клиента о возможных рисках потери капитала при торговле на финансовых рынках.

Брокерам, трейдерам, а также инвесторам, чья деятельность регулируется законодательством Великобритании, необходимо пройти дополнительную авторизацию и получить лицензию согласно MiFID II.

Кипрский регулятор CySEC временно не выдает лицензии по ускоренной процедуре и советует участникам рынка приготовиться к новым реалиям финансового рынка под названием MiFID II. Брокеры тем временем уже разослали клиентам уведомления о вступлении в силу Директивы MIFID II и дополняющего ее Делегированного регламента Комиссии (EU) 2017/565.

Итак, помимо своей положительной идеи, считаю, у MIFID еще есть ряд пробелов, неоднозначное влияющих на инвесторов и непосредственно на финансовые рынки. Конечно, ужесточение регулирования обеспечит больше защиты и информации для первых, но другая сторона медали — из-за своей негибкости к небольшим фирмам и некоторым странам Директива может встать поперек горла. Что же, посмотрим, что будет с mifid дальше.

Следите за новостями на моем блоге, подписывайтесь, делитесь с друзьями. Всего  хорошего!